比特币市场风云突变！关税暂停为何仍难改交易员谨慎态度？

据香港IDC新天域互联了解，4 月 9 日，美国股市与加密货币市场因美国总统唐纳德・特朗普宣布对除中国外的互惠关税实施 90 天暂停而剧烈波动。受此影响，比特币价格在一小时内飙升 5%，重回 4 月 6 日以来未见的 8.3 万美元水平，与此同时，标准普尔 500 指数上涨了 8% 。

然而，比特币衍生品指标并未因此转为牛市信号。交易员们对美国长期政府债券的变化仍持谨慎态度。比特币期货溢价虽短暂突破 5% 的中性阈值，但未能维持涨势。投资者对美联储全年是否降息存疑，不过该指标已从 3 月 31 日的 3% 有所回升，显示在多次试图将比特币价格压低至 7.6 万美元以下失败后，多头信心有所增强。

交易员的犹豫情绪部分源于 4 月 9 日公布的 3 月 18 - 19 日美联储委员会（FOMC）会议纪要，纪要凸显了对滞胀的担忧。根据芝商所（CME）美联储观察工具数据，美联储在 9 月 17 日前将利率降至 4% 以下的概率，从 4 月 8 日的 97.6% 降至 4 月 9 日的 69.7% 。10 年期美国国债收益率走弱引发交易员担忧，这一现象反映出市场对政府管理不断增长债务能力的信心下降。经济学家彼得・布克瓦尔指出，投资者担心外国人会继续减持美国国债。债券收益率上升意味着买家要求美国政府提供更高回报，进而增加债务展期成本，可能形成削弱美元的恶性循环，这种宏观经济环境的不确定性也在比特币期权市场中有所体现。

从比特币衍生品市场来看，多头缺乏信心。通常，交易员预期市场回调时，看跌（卖出）期权溢价交易，会将 25% 德尔塔偏度（看跌 - 看涨）指标推高至 6% 以上；牛市期间，该指标通常降至 - 6% 以下。4 月 9 日，在中国宣布报复性加征关税后，比特币期权德尔塔偏度一度飙升至 12%，但在特朗普宣布关税暂停后，该指标完全反转至中性的 3%，表明期权市场认为价格上涨和下跌的概率相当，标志着自 3 月 29 日开始的熊市阶段结束。

为进一步探究这种非牛市情绪是否仅存在于月度期货和期权市场，观察永续期货（反向掉期）的杠杆需求可发现，其 30 天比特币期货资金费率在 4 月 9 日升至 0.9%，为六周多来最高，可能反映零售买家入场，但仍处于 0.4% - 1.4% 的中性区间。比特币衍生品指标的一致性表明，关税暂停不足以恢复市场信心，尤其是中美贸易战紧张局势依旧存在的情况下。目前，尚不清楚何种因素将促使比特币交易员转向牛市立场，但降低宏观经济不确定性，如 10 年期美国国债收益率下降，可能起到关键作用 。