工银薪金货币季报解读：B类份额规模增长25.7% C类连续三阶段跑输基准

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：D类收益居首 B类盈利2.81亿元

报告期内，工银薪金货币A、B、C、D四类份额均实现正收益，其中D类份额以3640.18万元的本期已实现收益居首，B类份额盈利2811.65万元紧随其后。四类份额期末资产净值合计299.35亿元，较期初基本持平。

主要财务指标 工银薪金货币A 工银薪金货币B 工银薪金货币C 工银薪金货币D 本期已实现收益（元） 27,084,460.10 28,116,476.62 5,355,523.80 36,401,794.14 本期利润（元） 27,084,460.10 28,116,476.62 5,355,523.80 36,401,794.14 期末基金资产净值（元） 8,770,509,557.79 8,380,580,982.20 2,211,273,078.17 10,572,144,082.62

注：货币基金采用摊余成本法核算，本期已实现收益与本期利润相等。

基金净值表现：B/D类跑赢基准 C类连续三阶段落后

各份额净值收益率分化明显。B类、D类份额过去三个月分别实现0.3576%、0.3551%的净值收益率，均跑赢业绩比较基准（0.3329%）；A类超额收益0.0247%，而C类净值收益率0.3081%，较基准落后0.0248%，且过去六个月（-0.0449%）、过去一年（-0.0430%）均持续跑输基准。

阶段 工银薪金货币A 工银薪金货币B 工银薪金货币C 工银薪金货币D 净值收益率 0.3576% 0.3576% 0.3081% 0.3551% 业绩比较基准收益率 0.3329% 0.3329% 0.3329% 0.3329% 超额收益（净值-基准） 0.0247% 0.0247% -0.0248% 0.0222%

投资策略与运作：宽松环境下主动降利率风险

管理人指出，一季度货币市场流动性宽松，DR001、R001加权利率较上季末下行6bps至1.27%、1.39%，3个月存单收益率下行10bps至1.45%。操作上，组合维持中性剩余期限（期末111天）和杠杆水平（报告期末债券回购融资余额占资产净值7.85%），在资产收益率下行后主动降低利率风险暴露，同时保持高流动性和高信用等级资产配置。

资产组合配置：债券占比41.07% 同业存单占净值28.36%

报告期末基金总资产323.15亿元，其中固定收益投资132.73亿元，占比41.07%，主要投向债券（132.21亿元）和资产支持证券（5162.58万元）；买入返售金融资产55.30亿元，占比17.11%。债券投资中，同业存单以84.90亿元的摊余成本占基金资产净值28.36%，为第一大配置品种；政策性金融债15.48亿元，占比5.17%。

债券品种 摊余成本（元） 占基金资产净值比例（%） 金融债券 3,322,739,511.92 11.10 其中：政策性金融债 1,548,299,466.35 5.17 企业债券 152,654,771.85 0.51 企业短期融资券 1,183,983,795.97 3.96 中期票据 71,539,668.41 0.24 同业存单 8,490,004,925.79 28.36 合计 13,220,922,673.94 44.17

前十债券持仓：农发债居首 5家银行CD上榜

前十大债券持仓中，政策性金融债“25农发21”以12.24亿元摊余成本居首，占基金资产净值4.09%；光大银行、农业银行、广发银行等5家银行的同业存单（CD）进入前十，合计持仓27.86亿元，占比9.31%。需注意，农业银行、广发银行、上海银行等发行主体在报告编制日前一年内曾受金融监管部门处罚，管理人称对其财务和经营状况无重大影响。

债券代码 债券名称 摊余成本（元） 占基金资产净值比例（%） 250421 25农发21 1,224,290,176.26 4.09 112617030 26光大银行CD030 695,002,545.16 2.32 112503441 25农业银行CD441 398,543,685.84 1.33 112520255 25广发银行CD255 398,493,597.68 1.33 112614055 26江苏银行CD055 395,678,668.75 1.32

份额变动：B类净增17.13亿份 A类净赎回7.09亿份

四类份额规模出现分化。B类份额报告期内申购54.56亿份、赎回37.43亿份，净增17.13亿份，期末份额83.81亿份，较期初增长25.7%；A类份额净赎回7.09亿份，规模降至87.71亿份，减少7.58%；C类净增1.57亿份，规模增长7.64%；D类净赎回4.66亿份，规模减少4.22%。

项目 工银薪金货币A 工银薪金货币B 工银薪金货币C 工银薪金货币D 期初份额（亿份） 94.79 66.67 20.54 110.38 期间申购（亿份） 61.61 54.56 23.20 50.97 期间赎回（亿份） 68.70 37.43 21.64 55.63 期末份额（亿份） 87.71 83.81 22.11 105.72 份额变动率 -7.58% 25.70% 7.64% -4.22%

风险提示：C类持续跑输基准 部分债券主体受处罚

业绩风险：C类份额过去三个月、六个月、一年均跑输业绩比较基准，投资者需关注其长期收益能力。

信用风险：前十大债券持仓中，农业银行、广发银行等5家发行主体曾受监管处罚，尽管管理人认为影响有限，但需警惕信用资质变化。

利率风险：组合平均剩余期限111天，若未来货币政策收紧导致短端利率上行，可能影响基金收益。

投资机会：B/D类收益优势显著 适合低风险偏好者

在货币市场流动性宽松背景下，基金维持高信用等级资产配置，B类、D类份额收益持续跑赢基准，且B类规模增长显著，或反映机构资金认可。对于追求低风险、高流动性的投资者，可优先关注B类、D类份额；A类份额规模下降或带来申赎效率提升，适合个人投资者短期配置。

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